2.6.1 对赌协议的六种类型（2/2）

2007年1月，太子奶引入高盛、摩根士丹利以及英联等几家投资机构共计7300万美元的投资，并签订对赌协议，根据协议约定在获得融资的前三年，如果太子奶的业绩增长超过50%，就有权调整投资方持有的股权比例；如果不能实现约定的业绩增长数额，太子奶集团的创始人就会失去企业的控股权。

◆股权回购型

在股权回购型的对赌协议中，根据投融资双方签订的协议内容，如果目标公司不能在规定的时间内达到协议约定的业绩目标，那么目标公司的实际控制人就需要以投资方投资金额附加固定回报的价格对投资方持有的股份进行回购。

【典型案例】小马奔腾

2011年3月，建银文化通过受让北京新雷明顿广告有限公司股权连同直接投资的方式以4.5亿元的投资额获得小马奔腾15%的股权，成为企业的第二大股东。根据小马奔腾的实际控制人与建银文化签订的《投资补充协议》如果在2013年12月31日之前小马奔腾不能成功上市，建银文化就有权在符合法律法规的前提下，要求小马奔腾的实际控制人一次性收购建银文化持有的小马奔腾的股权。

◆股权激励型

在股权激励型的对赌协议中，根据投融资双方签订的协议内容，如果目标公司不能在规定的时间内达到协议约定的业绩目标，目标公司的实际控制人就需要以象征性的低价或无偿的方式转让其所持有的部分股权给企业管理层。

【典型案例】蒙牛与摩根士丹利

2003年，蒙牛与摩根士丹利等机构签订投资协议。同时，已经掌握蒙牛实际控制权的摩根士丹利等机构与蒙牛的管理层签署对赌协议。根据双方的约定2003年～2006年，如果蒙牛的复合年增长率低于50%，那么蒙牛管理层就需要将6000万～7000万股的企业股份转至摩根士丹利等投资方；反之，摩根士丹利等投资方就需要将其持有的部分股份转让给蒙牛管理层作为奖励。

◆股权优先型

在股权激励型的对赌协议中，根据投融资双方所签订的协议内容，如果目标公司不能在规定的时间内达到协议约定的业绩目标，那么投资方就将获得协议约定的权利，如董事会的一票否决权、剩余财产有限分配权、股权优先分配权等。

【典型案例】乾照光电与红杉资本

2008年2月，红杉资本增资成为乾照光电股东。根据双方的约定除拥有相应的股权外，红杉资本还享有针对乾照光电的重大事项否决权和财务副总经理的提名权。